在Gamestop上周上演了所有戏剧性的交易之后,我的一个孩子让我解释一下做空。我的哲学就是那种投资者的非理性繁荣会把一只股票推得越来越高的时候。投资者认为这只股票没有继续上涨的逻辑,所以投资者卖空它,押注这只股票会下跌。这就是驱动金融市场的主要情绪——贪婪和恐惧——一起崩溃的原因。

我的孩子说:“好的,爸爸,我有点明白了。但接下来会发生什么呢?”我说,卖空者被迫买回他们做空的股票,这只会推高股价,给他们造成更大的损失。这就是为什么它被称为空头挤压。重点是,关于疯狂的股价和做空的整个对话对我来说非常熟悉,这让我想起了在互联网时代达到顶峰之前的那种讨论,当时人们忽视了价值膨胀的警告信号。我们又要达到那个地步了吗?我们现在已经进入了长达7年的牛市的第11年。去年这个时候,超过一半的主要投资银行估计市场有50%的机会回调。现在他们都在谈论更多的刺激措施和疫苗,这虽然是个好消息,但却掩盖了一些严重的核心问题。

你应该担心吗?是的。是的,因为科技公司的并购,无论是定价还是数量,都密切跟随整个市场。当市场转向时,你将失去最好的卖出窗口。去年春天,在政府大规模刺激计划的推动下,股市迅速复苏,但我们仍未看到真正的代价。尽管创纪录的股价也推高了私人股票的价格,但情况并没有真正好转。今天,我们有将近1100多万失业人员,许多人不会回去工作,因为他们工作的公司倒闭了,或者至少通过一个更虚拟的模型来精简。一些专家估计,在大流行期间关闭的企业中,有60%是永久关闭的。它们不会重新开放。这些人中的许多人都失业了,无法支付抵押贷款,导致房地产市场疲软,让人想起2008年的金融危机。 We have $2T more in government debt, and it looks like there's going to be a lot more of the future stimulus programs, that printing of money will lead to inflation.

许多世界经济体已经陷入困境,它们不可能那么快地反弹。图表上到处都闪烁着红色的警告信号。这里有几个例子。看看目前没有盈利的科技公司的数量,尽管它们的估值达到了创纪录的水平。他们赚不到钱。这些估值不会永远持续下去。然后是美国金融业监管局(FINRA)的保证金数字。你可以从这张图表上精确地找出最近几次重大崩溃发生在。com和2008年。从这张图来看,第三题离我们不远了。

这种担忧的重点在于,并购完全取决于时机,一旦市场最终进入下行周期,你的公司的价值将面临严重风险。私营科技公司的估值在18个月里暴跌了40%,一半的买家消失了,现金和交易减少了,等待数年的复苏。互联网泡沫破灭后,科技行业的并购交易量下降了95%,并在三年后触底。并购的全面复苏花了7年多的时间。如果出现这种情况,你能等待数年等待价格和销量回升吗?我知道你们这些婴儿潮一代不能。所以,总结一下,注意前面的云。不要错过历史上最好的并购市场。